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我关于股市、楼市和汇率之间联系的猜想兼谈最近股市

曾荫权有一段话,似乎揭示了汇率和资产价格的关系:“我們攬著這個大水泡30年了,一定要跟著它走,無得改變,如果再變就‘論盡’。人們信我們是因為持之有恆,90年代幾辛苦,我們攬著水泡,資產值全部跌也捱得住……我敢向你說,我以數十年經驗來說,聯繫匯率是一種紀律,有時覺得它是負擔,但對香港來說是發揮強大穩定作用的。”

上面说的90年代很辛苦,说的应该就是1997年香港救股市,稳定汇率的事情了。当时香港楼市泡沫破裂,汇率和股市被救起,无数港人不得不辛苦工作供已经是负资产的楼。

因此,猜想就是,在国家经济停滞不前的状况下,汇率,楼市和股市三者不可同时保持坚挺,汇率稳定,则股市要崩盘,楼市会承压,如果楼市投机氛围严重,楼市也会崩盘,否则,楼市和股市稳定,汇率必跌。

日本的情形似乎也验证了这一猜想。日元坚挺,楼市和股市长期萎靡不振,安倍实行量化宽松后,日本股市暴涨,汇率暴跌,楼市则由于日本人口结构以及日本的税务原因,始终不见起色。

对于中国来说,1994年人民币一次性贬值到8.7,随后一直稳定在8.27左右,直到2005年一次性调整为8.11,随后开始了缓慢升值的道路,最高见6.0x,然后开始在6.0x和6.3之间波动,近期维持在6.2x附近。人民币开始是与美元挂钩的,随后改为一篮子货币。

1990年代初期,中国面临了第一次房地产泡沫破裂,随之而来的是1994年一次性汇率贬值。接下来迎来了国企改革,大批工人下岗,生活穷困潦倒,随后中国房改,迎来了十年黄金的楼市牛市,而股市也于2006年启动,迎来了人民币升值而带来的股市大牛市。

也就是说,随着房改,中国的发展,中国迎来了汇率,楼市和股市的重新估值,因此三者都形成了一波大牛市,一旦中国经济增速放缓,那么汇率,楼市和股市将面临三者不可兼得的情形,从历史经验来看,楼市必须稳定,汇率也需要保持稳定,那么,股市必然会有崩盘的风险。

香港楼市1967-1981第一波主升浪,正好是香港人口暴涨的阶段,应该算是人口红利牛,1984-1997香港楼市又一波大行情,时代背景是中国改革开放的改革牛。1997年恰逢亚洲金融危机,香港政府维护汇率,救股市,楼市大跌,同时银行间拆借利率暴涨。

香港的汇率市场,1972年以前以16港元:1英镑与英镑挂钩,1972-1974分别以5.65和5.085港元对一美元与美元挂钩,1980年代由于香港前途问题(回归中国,社会主义还是资本主义,会不会共产共妻),1983年港元跌至9.6港元:1美元,同年10月15日,香港实行联系汇率制7.8港元:1美元至今。

香港股票市场,恒生指数1969年到1971年从160.05涨到406.32,到1973年1774.96点,到1974年12月10日恒生指数又跌回150.11点,1978年大陆改革开放,港股从383.4点起,1981年7月17日涨到1810点,1984年中英联合声明后,香港政治前景稳定,股市继续走牛,直到遇上1987年股灾,1987年10月19日,恒生指数收3362.39点,到了12月7日,恒生指数跌至1876.18点。

 

证券市场投资的大局观和公开消息解读

每一个人都想致富,我也不例外,致富的道路有很多,我选择了努力工作加资产收入的道路。努力工作,指的是在工程师的岗位上不断提升自我,而资产性收入,目前对我来说指的是房子和证券(股票)的不断增值。

我投身证券市场,从2007年去北大旁听金融市场学这门课开始算起,已经八年了,八年来,我经历了6124高点,1664低点,还有09年救市后股票和房价齐飞,2010年调控后的房市低迷,还有2014年市场流动性紧缺导致的债券市场崩盘,还有就是这一次的大牛市。

这么多年下来,我感受最深的有以下几点

  1. 必须建立自己的估值体系和风险评估体系。
  2. 乐观向上,同时保持理性,“不以物喜,不以己悲”。
  3. 认真对待你的每一分钱,不论贫困还是富裕,切忌挥霍财富。
  4. 认真工作,不断提升自己的职业精神和专业素质

关于估值体系和风险评估体系,我认为一定要首先把握大局,其次,还要注意这个大局所对应的时间维度。例如,最高层次的大局,那就是人类社会从长远来说,都是在曲折中向前发展的。但是这个大局对于我们做投资来说,时间跨度太长了。对于我们做证券投资来说,首先要把握的大局就是世界经济的发展趋势和所在国家的宏观政策。

以现在的大牛市背景来说,世界经济的发展趋势其实已经比较明朗了,那就是全球的经济增长似乎找不到一个能够惠及所有人的增长点,美国QE,欧洲QE,日本也QE,世界经济面临结构性失调,一方面,互联网和金融行业高收入,甚至在2008年经济危机的时候,计算机相关专业的同学们都能找到不错的工作,并且很快随着移动互联网大潮,中美的互联网工作的工资都飞速上涨,另一方面,很多传统行业却在不断的衰退,全球的“维稳”形势都不容乐观,普通民众逐步沦为working poor,就业成为一大问题。在这种形势下,QE似乎成为了必然,没有哪一个国家的央行还敢继续执行紧缩政策,这就给牛市带来了一个稳定的基石。

从中国的国情来看,准备金率已经世界最高,利率和其他国家相比,也处于高位,因此,中国有着很大的宽松的幅度,甚至还不需要诉诸于QE这样的手段,就可以释放出相当大的流动性,并且,从中国当前的经济形势来看,国家也不会加息,升准备金。从这个角度来看,牛市也在预期之中。

从中国的特殊国情来看,领导人对于股市的认识也逐步提高,生硬的打压比过去也少了很多(不是说没有),并且从公开释放的信号来看,领导人对于牛市也是认可的,所以,我们对于牛市也可以稍稍放心,不需要担心12道金牌等打压手段。同时我们要注意到,随着市场经济的发展,市场的力量越来越大,政府的力量相对而言,比例在下降,这也是要密切关注的。

但是,仅仅把握大局还是不够的,做投资,我们必须保持一颗乐观向上的心。所谓的乐观,就是首先要时刻提醒自己,世界的潮流是发展,而不是倒退;其次,我们要在股市里寻找希望,而不是满眼看到的都是糟粕。

以当前的大牛市为例,我们如果想要获得最大的收益,必须寻找希望,而不是找股市的不合理之处,我们要相信,即便它有很多的不完善,那也是因为它正在通往完善的道路上。

这轮牛市其实有两轮主线行情,分别对应了两大希望,第一轮主线就是金融改革行情,突破性标识是国债期货的推出和融资融券的推出。这也就不难解释为什么2014年底券商股都疯了,银行股也轻松暴涨。对于券商来说,融资融券等于开发了一项新的业务,而银行作为融资融券的标的,难道能融资融券的股票比不能融资融券的不该估值高点吗?

第二轮主线很明显了,就是互联网+和创业板,并且都有段子说道:“主板负责慢,创业板负责牛”。这一条主线也不难解释。从趋势来看,中国有一个巨大的转折,那就是居民资产配置的转型,减少存款,增加证券类资产,还有就是直接融资比重要加大,银行贷款占比要下降。从这个角度来说,银行未来的希望是渺茫的。而总理以种种行动(访问北京的创业街)直接告诉大家了国家的态度,那就是调结构,转型。而从经济发展角度来看,我们看到互联网经济的龙头,美国硅谷,知名互联网公司都是风险投资支持的,显然,中国也不能例外,难道我们还指望银行给创业公司贷款吗?

如果能抓住这两条主线,相信每一个人都能快速致富。

同时,大家可能会问,你怎么知道这两条主线的?难道你有什么内幕消息?

其实,笔者没有任何内幕消息,笔者所有的决策都来源于公开信息。同时,笔者不采纳任何所谓的内幕消息作为决策的依据。笔者对公开信息实行有限来源,分类甄别的原则进行分析。

同时,这里有一点最重要的,同时也是很多人不会提到的,那就是,你的第一桶金从哪里来?如果没钱投资,就算知道了两大主线,也只能看着疯牛一骑绝尘而去啊。这也就是我要说的,认真对待自己的每一分钱,同时要好好工作了。

对于大部分人来说,我们没有财富上的富爸爸,最好的爸爸,恐怕也就是当年大学毕业当了国家干部这样了。他们一辈子辛苦下来,帮我们买了房子,基本上积蓄也就差不多了。所以,我们不能指望天上掉馅饼,也不能指望自己存了5万,爸爸给495万,最后买了四环内的房子这样的段子,更何况500万恐怕连清华东门旁边的华清嘉园也不一定能买到。

这其实就是一个从0到1的过程,我们都清楚复利的威力,但是很少有人告诉我们如何从0到1,如果不能从0到1,永远是0,那0的任何次方都还是0,我们怎么实现富裕呢?

对于此,下一篇,笔者会深入讲一讲如何才算认真对待你的钱,以及认真还是不认真的区别。对于绝大部分中国家庭来说,笔者发现,从0到1,还真的就是省吃俭用同时认真对待钱的过程。即“省吃俭用”+“认真对待钱”两者缺一不可。对于大部分中国人来说,省吃俭用不成问题,但是认真对待钱却是一个大问题。

 

黄少君-20150530-乐观投资-交流

当前牛市的热点以及牛市运行的背后的逻辑

目前,中国的A股的牛市已经达到了一个新的高点,然而,当前的牛市出现了很多的新常态。本人在此阐述一下新常态为何物,以及为什么会出现新常态。

当前牛市的新常态就是,中小盘和创业板非常牛,而上证大盘股相对而言非常弱势。其中,创业板的牛市让很多人不仅看不懂,同时还感到害怕。那么,为什么会这样呢。

大盘股的弱势的重要代表就是2015年以来,银行和证券走势非常疲弱,基本等于没涨。现在有一个问题,那就是,券商板块是临时萎靡,还是永久了呢?上证3300的时候,券商已经拉升了一波,现在上证4500碰到过了,创业板也新高很多了。可是券商整体来说还是停留在3300点的价位。

个人认为,券商股萎靡应该算意料之中。去年底一波拉升应该是基于融资融券的券商价值重估,原来不能融资融券,后来可以了,这样算下来,券商的业务模型就大大改善了,这样引起了一波价值重估的浪潮,也就是很多券商股短短几周就三倍的逻辑。目前看来,券商股似乎没有类似的预期,反而是利空,萎靡也算在意料之中。个人是不建议守着券商的。

银行我认为也不能买了。放开存款利率上限的预期很强烈了,而同时总理又不满贷款利率,觉得太高,这对于传统的银行的经营模式其实是很大利空,同时也看不到改善的预期,按照这个逻辑,银行只能半死不活的。

同时,银行的存款然后贷款的业务模型,其实根本不适合互联网+(目前的炒作热点)的融资模式,互联网+不可能通过银行贷款进行融资,只能是风险投资,所以银行注定不可能收益于互联网热潮。而房地产开发和房地产贷款目前也很萎靡,同时出于救市(救房地产)的zhengzhi原因,政府有强烈的动机要求银行降低房地产相关的贷款利率。

总结下来就是,如果国家政策的导向是互联网+和创业的话,炒作银行和证券是何这个导向相悖的。

而国家政策的导向也给了创业板暴涨,独领风骚的政策助力。然而,国家政策并不是此轮创业板的根本动力,根本动力还是在于两个字:“希望”。

我们可以看到,中国人民非常勤劳,可是工资大都不高,其实多数都是穷忙族,也就是说,辛苦一个月,钱都用在基本生存了,买房无望,反观互联网和科技行业,反而员工的收入相对而言还高一点,还能勉强存点钱。这反映到社会上就是,互联网+代表了中国的希望啊。更何况总理也对互联网+寄予厚望呢。

还有就是,互联网经过上一轮纳斯达克泡沫破裂后,诞生了一批伟大的公司,所以,互联网的经济效应已经得到了美国的实际验证,这也给予中国人民很大的信心,泡沫不要紧,就算破裂了也不要紧,最后的结果终归是好的,同时,现在的领导人对此也是鼓励的。